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# 跌宕起伏的一周
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!!! warning "风险提示"
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证券市场变幻莫测，投资理财需十分谨慎。
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以下内容均为个人观点，不构成投资建议。
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## 统计数据是任人打扮的小姑娘
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这个星期，我干了三件十分愚蠢的事情：
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第一愚蠢的事情是我竟然又相信了美国ADP就业数据，相信它的大幅好于预期会预示着美国就业市场的回暖，而且期待周五晚上公布的非农就业数据也会大幅好于预期。
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第二愚蠢的事情是我居然相信是ADP就业数据 (1) 促使FOMC (2) 做出了不降息决策。
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{ .annotate }
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1. __又称“小非农”，是美国自动数据处理公司ADP统计的、衡量美国私营部门非农就业人数变化的月度指标，数据采集自约50万家匿名美国企业，是美国就业情况的反映。__
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2. __联邦公开市场委员会__
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第三愚蠢的事情是在周五晚上，我老老实实又焦躁不安地坐在电脑前等着美国非农就业数据的公布。
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看到7月非农数据那一刻，我顿时觉得我就是天底下最可笑的人。可笑之极。可笑之极！
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可笑的是我竟然相信ADP就业数据会跟非农数据保持同向变化，尽管这俩数据已经连续两个月互相背离。
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可笑的是我没有发现鲍威尔所说的劳动力市场“下行风险显然存在”是tm的真话。这就是美联储该死的预期管理呀！
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可笑的是我没有发觉非农数据公布前的消息面，综合看是高利率、顽固的高通胀和回暖的就业市场的集合。这tm怎么可能？！这完全是互相矛盾！这三个家里面必然有一个是tm假的！
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最tm可笑的是我居然全盘相信美国佬的数据、华尔街的说辞和美联储的预期管理。
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看到美国劳工统计局大幅度下修前两个月的非农就业数据，直接减少了25.8万个就业岗位，此前的美国就业回暖叙事直接扭转。我忍不住大骂：美国佬真的是演都不演了，装都不装了！美国佬的统计数据就是tm的任人打扮的小姑娘！
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在美国佬手上，统计数据就是任他打扮的小姑娘。需要维持MAGA大赢特赢、就业全面回暖和不降息叙事时，就业数据当然是节节高升，核心通胀又不得不受关税影响，顽固得不行。等到不得不降息，就业数据也就不得不冷了，通胀也就不得不退却了，经济增长也不得不消失了。
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只能说，现在还在迷信美国佬的统计数据还是“误差小、范围广、统计准确、公平公开”的人真的是有福了，哈哈哈。
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## 美联储的独立性是一滩泡沫
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美联储的独立性已经消失殆尽，荡然无存。更进一步说，美联储已经沦为两党政治斗争的工具。让我们从本轮加息周期出发，探究美联储独立性的崩坏之路。
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回顾历史上的加息周期，美联储通常是缓慢加息以遏制通胀，让美元回流美国，稳定国内经济；快速降息以刺激经济和就业市场，为全世界提供低息美元，推进美帝国在世界范围内的资本扩张。特别是2008年以后，美联储长期维持低利率环境，并且进行量化宽松扩大美元供给量，促成了美国股市在近十年的长牛和美元资本在海外的快速扩张。
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<figcaption>图为2015年11月至2020年3月的加息周期</figcaption>
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回顾从2022年3月至今的加息周期，我发现了本次加息周期与以往有所不同：
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1. 加息力度大，期间利率最高达到5.5%，已十分接近本世纪以来的最高值，实属罕见。
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2. 高利率维持时间长，5.5%的高利率维持了近1年，反常。
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3. 降息速度慢，自2024年9月开始新一轮降息，至今仅降息100基点，利率仍维持在4.5%高位。
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<figcaption>图为2022年3月至今的加息周期</figcaption>
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除了技术面上的异常之处，还有几个值得我们关注的地方。
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第一，拜登任上的财政部长耶伦发债决策失误。美国长端利率较低时没有及时发行大量的中长期国债，而是选择大量发行短期国债以弥补拜登政府巨大的开支差额。对冲基金大佬琼斯(Paul Tudor Jones)曾批评耶伦犯下大错，不应再担任财政部部长。
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> 我猜耶伦是因为政治短视或其他原因，才以0.15%的利率发行了两年期国债，而不是以0.70%的利率发行10年期国债或以1.80%利率发行30年期国债。我认为，如果追溯到亚历山大·汉密尔顿时期，这是财政部历史上最大的失误。我不知道为什么她没有被揭露出来，她没有权利在那之后还担任这一职务。
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> Paul Tudor Jone
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如今，当初耶伦主导发行的海量短期国债即将到期付息，成为了特朗普政府的沉重负担。
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第二，2024年9月开始的新一轮降息，至今的降息100基点全部发生在2024年8月后，今年尚未进行一次降息。
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那么2024年8月后的美国发生了什么重要事件呢？那当然是四年一次的美国总统大选，拜登谋求连任，再来四年，而特朗普东山再起，貌似势不可挡。
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在选战最激烈之时，各项经济数据忽然有所好转，GDP增长和就业数据一骑绝尘，顽固的核心通胀率也低下了头。基于此，美联储收到来自华尔街的信号，选择开始降息。先是一反常态地一次性快速降息50基点，而后连续两个月降息25基点。美国经济迅速从拜登执政中后期的死气沉沉变得生机勃勃起来。
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而自今年初特朗普胜选以来，GDP增长不再强劲有力，核心通胀率又开始反复无常，非农就业数据时高时低。那美联储自然要“按兵不动”，维持高利率环境，让特朗普如鲠在喉，寝食不安。
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现在，特朗普政权用一部《大而美法案》证明了其在参众两院的统治力和政权的稳固性。美联储理事库格勒也将于下周辞职，特朗普迎来了任命先机，对美联储的控制力也逐步增强。或许，现在是鲍威尔转换方向，“弃暗投明”的最佳时刻。
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作为普通投资者，我们只需保持风险中性，坚持自己的投资计划。作为芸芸看客，我们将有幸亲眼目睹美联储的“独立之柱”轰然倒塌。 |