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2025年9月7日 每周财经情势回顾

!!! warning "风险提示"

投资有风险，入市需谨慎。

消息有时延，决策需小心。

以下内容均为个人观点，不构成投资建议。

十四届全国政协经济委员会副主任易会满被查

十四届全国政协经济委员会副主任、{==原中国证券监督管理委员会主席易会满==}涉嫌严重违纪违法，目前正接受中央纪委国家监委纪律审查和监察调查。

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以下内容为本人综合互联网公开信息做出的推测。所有信息均未经官方证实，可信性有限，仅供参考。

2019至2024年担任证监会主席期间，易会满通过亲属作为白手套，多次接受江浙地区企业的贿赂，让原本不符合上市要求的公司顺利过会获得上市资格。据此，再次提醒大家小心妖股和微盘股，尤其是2019年后上市的江浙企业。拒绝炒小炒差炒烂，坚定投资业绩优秀的核心资产。

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关注重点经济数据

中国零售业景气指数创8个月以来新高

中国商业联合会发布最新数据显示，9月份，中国零售业景气指数创8个月以来新高，零售行业发展向好趋势明显。数据显示，9月份，中国零售业景气指数为50.6%，环比上升0.5个百分点，连续2个月上升，创8个月以来新高。从行业分类来看：商品经营类指数50.6%，环比上升0.9个百分点；租赁经营类指数为51.4%，环比下降0.7个百分点，继续维持在中高位景气区间；电商经营类指数重回扩张区间，其中电商在线总商品数指数较上月回升0.8个百分点，结束4个月以来的下降趋势。分析表明，随着各地以旧换新补贴政策调整更新，以及开学季的来临，商品消费需求继续回升，零售企业积极备货，盈利信心显著增强，行业发展趋势明显向好。

特朗普贸易战动向

特朗普签署行政令 调整关税政策生效范围

当地时间9月5日，据白宫声明，美国总统特朗普签署行政命令，对进口关税范围进行调整，并落实与外国贸易伙伴的贸易与安全框架协议。行政命令规定，在与外国贸易伙伴达成框架协议或最终协议后，美国可根据协议内容调整关税，包括将部分商品的对等关税降至零，但最终协议签署前通常不会缩小关税范围或修改第232条相关关税（钢铁和铝衍生品关税）。{==可获得零对等关税的商品包括无法在美国生产或生产不足以满足国内需求的产品、特定农产品、飞机及零件，以及药品应用的非专利物品。==}

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什么叫做“无法在美国生产的产品”，里面操作空间可大了。唉，"Trump Always Chickens Out"

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特朗普对黄金、钨和铀等金属免征全球关税

美国总统特朗普周五采取行动，将石墨、钨、铀、金条和其他金属从他的国家关税中豁免，同时对硅胶产品征税。根据周五发布的行政命令，这些变化将于周一生效。特朗普的指令还可能加速美国与其他国家之间定制贸易协定的落实，使华盛顿更容易取消对飞机零部件、仿制药以及一些无法在国内种植、开采或自然生产的特定产品（如特殊香料、咖啡及部分稀有金属）的关税。总统的命令称，这些变化是根据美国官员的建议做出的。根据该措施，“这些修改是必要且适当的，以应对特朗普在四月份首次实施国家层面关税时所宣布的国家紧急状态。”

特朗普抨击欧盟罚款谷歌35亿美元 威胁启动301调查

美国总统特朗普在社交平台发文称，欧洲今日再次打击美国卓越企业，对谷歌处以35亿美元罚款。这笔本可投入美国投资与就业的资金被强行剥夺。此次罚款是针对谷歌及其他美国科技公司诸多罚金与税款之上的最新举措，极不公平！美国纳税人绝不会容忍这种行为。正如他之前强调的，本届政府绝不会放任这些歧视性行为。以苹果公司为例，他们被迫支付170亿美元罚款。依我之见这笔罚根本不应存在，他们理应追回款项！绝不能任由这种针对美国卓越创新力的不公持续发生。若情况未能改变，将被迫启动301条款程序，撤销这些向纳税美国企业征收的不公平处罚。

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金毛又在表演呵护科技企业。

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美日贸易协定细节曝光: 5500亿美元投资由特朗普定夺 日本仅获45天期限落实

据英国金融时报报道，根据美日双方周三签署的未公开备忘录，作为避免高额关税协议的一部分，日本已同意由特朗普决定其5500亿美元资本在美的投资方向。这份于周四特朗普正式签署贸易协议时生效的文件同时规定，日本{==仅获45天期限==}为特朗普指定的项目拨付资金，否则将面临恢复征收高额关税的惩罚。这项特朗普与日本达成的特殊条款，凸显出美国贸易伙伴为获取关税减免所付出的非凡代价。日本对美出口商品原本面临25%关税，新协议将税率降至15%。备忘录规定，由美国商务部长卢特尼克主持的投资委员会提交潜在投资项目后，最终决定权归属特朗普。文件还要求投资委员会应尽可能选择日本供应商为投资项目“提供商品和服务”。

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日本佬本来想把5500亿的投资糊弄过去，没想到金毛只给45天筹措资金，真狠呐。

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巴西8月对美出口大幅下降

巴西发展、工业、贸易和服务部日前公布数据显示，受美国加征高额关税影响，8月巴西对美出口同比下降18.5%。8月，巴西出口额为299亿美元，同比增长3.9%；进口额为237亿美元，同比下降2%。其中，巴西对美出口铁矿石、糖和飞机等产品减少，拖累巴西对美出口额从上年同期的33.9亿美元降至27.6亿美元。与此同时，巴西对中国、印度、墨西哥、阿根廷出口分别增长31%、58%、43.8%、40.4%。

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离天堂太远，离美国太近。悲哉。

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机构观点

杨德龙: 调整可能不会持续太长时间 “金九银十”行情值得期待

前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，这轮行情不是一次短期的行情，而是一轮长期向上的行情。在上涨过程中，出现一些震荡调整是情理之中的事。{==从量能来看，市场的成交量依然较大==}。近期，A股日成交额基本上都维持在2万亿元以上，有的交易日成交额甚至超过3万亿元，逼近历史新高。此外，根据测算，目前A股市场的总市值已经突破100万亿元，流通市值也大幅增加。2015年2.27万亿元的两融余额，占流通市值的比重为4.27%；而现在2.3万亿元的两融余额占流通市值的比重不到3%。因此，{==从杠杆率来看，现在的杠杆率和十年前有较大区别==}，加上当前没有场外配资，说明目前市场可能并没有来到行情的中后期，反而可能是行情的初期。所以，这次调整或是上涨过程中的一次正常调整，可能不会持续太长时间，“金九银十”的行情依然值得期待。

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先涨几天，接着大跌一天再洗盘，然后再启动慢牛。监管层的态度很明显，要慢牛不要疯牛。

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瑞穗银行: 美联储已被现实“打脸” 宽松周期即将启动

瑞穗银行表示，美国8月非农就业报告进一步印证了劳动力市场走弱的基调，就业、工时与收入增速已回落至疫情时期水平。无论通胀如何，美联储几乎可以肯定会在9月会议上降息。{==降息25个基点几乎板上钉钉，但如果8月通胀弱于预期，更有可能降息50个基点==}。美联储此前的通胀预测已被现实“打脸”，而其2026年失业率预测则面临无法兑现的风险。他们此前对通胀过于悲观，而对劳动力市场过于乐观。预计美联储将启动一轮持续的宽松周期，{==目标是将利率降至其认为的“中性水平”，即2026年3月前降至3%左右==}。而新任美联储主席很可能进一步加码刺激措施，将利率降至接近2%。不过风险在于，如果通胀重新抬头，到2027年至少会有一部分刺激措施被收回。

实盘投资组合表现

为检验组合投资可靠性，自2025年8月25日始实盘运作“永久组合”和“全天候组合”。今后每周末将在本栏目进行过去一周投资情况的汇报。

关于“永久组合”的相关信息，请参阅这篇专栏。

不过，实际运行中的组合配比与专栏内容有所不同，以下方表格为准。

基金编码	基金名称	基金类型	投资标的	占比
288201	华夏货币B	货币型基金/被动型基金	银行同业存单与短期利率债	25%
000216	华安黄金易ETF联接A	指数型基金/被动型基金	黄金9999	12.5%
165513	中信保诚全球商品主题(QDII-FOF-LOF)A	QDII型基金/主动型基金	大宗商品(主要为黄金或原油)	12.5%
003358	易方达中债7-10年期国开行债券指数A	指数型基金/被动型基金	中长期中国国债	12.5%
004998	长信全球债券人民币	QDII型基金/主动型基金	中短期美国国债	12.5%
007856	易方达中证800ETF联接A	指数型基金/被动型基金	A股优质企业 兼顾价值与成长	5%
013402	华夏恒生科技ETF发起式联接(QDII)A	指数型基金/被动型基金	中国科技龙头企业	5%
161125	易方达标普500指数人民币A	指数型基金/被动型基金	美国核心企业	5%
161130	易方达纳斯达克100ETF联接(QDII-LOF)A(人民币)	指数型基金/被动型基金	美国科技龙头企业	5%
006282	摩根欧洲动力策略股票(QDII)A	QDII型基金/主动型基金	欧洲优质企业	5%

以上配比近三年回测结果：整体收益率为34.36%，最大回撤 (1) 为4.25%，夏普比率 (2) 为1.67，波动率 (3) 为5.06%，收益回撤比 (4) 为8.07。 { .annotate }

1. 表示组合净值从最高到最低的下降幅度。指标越小越好，最大回撤越大则风险控制能力越差。
2. 表示每承受一单位风险，预期可以拿到多少超额收益。指标越大越好。夏普比率越大则组合性价比越高。
3. 表示收益率变化程度的指标，更直观的表现就是风险。指标越小越好。波动率越大则风险也越高。
4. 表示组合收益与回撤的比例。指标数值越大越好。收益回撤比越大则组合盈利能力和控制风险能力越好。

关于“全天候组合”的相关信息，请参阅这篇文章。

当然，实际运行中的组合在资产选择上更加倾向中国资产，实际组合配比为下方表格。

基金编码	基金名称	基金类型	投资标的	占比
003358	易方达中债7-10年期国开行债券指数A	指数型基金/被动型基金	中长期中国国债	40%
007485	博时中债3-5年国开行A	指数型基金/被动型基金	中期中国国债	15%
000216	华安黄金易ETF联接A	指数型基金/被动型基金	黄金9999 (大宗商品的代表)	15%
008163	南方红利低波50ETF联接A	指数型基金/被动型基金	A股优质红利企业	10%
013402	华夏恒生科技ETF发起式联接(QDII)A	指数型基金/被动型基金	中国科技龙头企业	10%
161130	易方达纳斯达克100ETF联接(QDII-LOF)A(人民币)	指数型基金/被动型基金	美国科技龙头企业	10%

以上配比近三年回测结果：整体收益率为39.24%，最大回撤为3.78%，夏普比率为1.83，波动率为5.25%，收益回撤比为10.37。

以下是上述两个组合的实盘运行情况（截至2025年9月6日）：

组合名称	期初金额	期末金额	累计收益	资金加权收益率
永久组合	6541.19	6648.45	107.26	1.64%
全天候组合	3470	3492.71	22.71	0.54%

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永久组合

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全天候组合