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# 2025年10月15日 每日复盘
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!!! warning "风险提示"
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投资有风险，入市需谨慎。
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消息有时延，决策需小心。
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以下内容均为个人观点，不构成投资建议。
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理财产品过往业绩不代表其未来表现，不等于理财产品实际收益，投资须谨慎。
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## 全球要闻精选
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### 核心CPI近19个月以来同比涨幅首次回到1%
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国家统计局今日发布2025年9月份CPI数据。{==本月扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.0%，涨幅连续第5个月扩大，为近19个月以来涨幅首次回到1%==}。其中，扣除能源的工业消费品价格上涨1.8%，涨幅连续第5个月扩大。工业消费品中，金饰品和铂金饰品价格分别上涨42.1%和33.6%，家用器具、家庭日用杂品和通信工具价格分别上涨5.5%、3.2%和1.5%，涨幅均有扩大。服务价格上涨0.6%，涨幅较为稳定，其中医疗服务和家庭服务价格分别上涨1.9%和1.6%，宾馆住宿和飞机票价格分别下降1.5%和1.7%。
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通货紧缩转向温和的通货膨胀，经济基本面逐步向好。
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### PPI同比降幅较上月继续收窄 部分行业产能治理成效显现 市场竞争秩序持续优化
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国家统计局今日发布2025年9月份PPI数据。国家统计局城市司首席统计师董莉娟表示，PPI同比下降2.3%，降幅比上月收窄0.6个百分点。除受上年同期对比基数走低影响外，我国各项宏观政策效果持续显现，一些行业价格呈现积极变化。一是全国统一大市场建设纵深推进带动相关行业价格同比降幅收窄。部分行业产能治理成效显现，市场竞争秩序持续优化，价格同比降幅收窄。煤炭加工、黑色金属冶炼和压延加工业、煤炭开采和洗选业、光伏设备及元器件制造、电池制造、非金属矿物制品业价格降幅比上月分别收窄8.3个、3.4个、3.0个、2.4个、0.5个和0.4个百分点，上述6个行业对PPI同比的下拉影响比上月减少约0.34个百分点。二是产业结构升级和消费潜力释放带动相关行业价格同比上涨。现代化产业体系加快构建，制造业高端化、智能化、绿色化发展向好，市场需求稳步扩大。
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PPI维持触底反弹态势。后面要持续观察消费端的向好势头能不能很好地传导到生产端。估计第四季度的两次大会上，高层还有更多改善生产端困境的针对性政策。
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### 前8个月我国制造业享受减税降费及退税近1.3万亿元
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国家税务总局10月15日发布数据显示，今年前8个月，现行政策中支持制造业发展的主要政策减税降费及退税12925亿元。同时，最新增值税发票数据显示，今年前三季度，制造业销售收入同比增长4.7%，占全国企业销售收入比重29.8%。在包括税费优惠政策在内的一系列政策支持下，今年前三季度制造业呈现良好发展态势，高端化、智能化、绿色化进程稳步推进，为经济增长提供了重要支撑。
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政府带头过紧日子，真金白银支持制造业复苏。
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### 央行发布2025年前三季度金融统计数据报告
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今日，央行发布2025年前三季度金融统计数据报告。
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9月末，广义货币(M2)余额335.38万亿元，同比增长8.4%。狭义货币(M1)余额113.15万亿元，同比增长7.2%。流通中货币(M0)余额13.58万亿元，同比增长11.5%。前三季度净投放现金7619亿元。
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9月末，本外币存款余额332.18万亿元，同比增长8.3%。月末人民币存款余额324.94万亿元，同比增长8%。前三季度人民币存款增加22.71万亿元。其中，住户存款增加12.73万亿元，非金融企业存款增加1.53万亿元，财政性存款增加1.37万亿元，{==非银行业金融机构存款增加4.81万亿元==}。9月末，外币存款余额1.02万亿美元，同比增长20%。前三季度外币存款增加1658亿美元。
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另外，报告显示，社会融资规模存量超过430万亿元，M2余额超过330万亿元，人民币存款余额超过320万亿元，贷款余额超过270万亿元。专家指出，当前我国经济面临的不是简单的总需求不足，{==而是需求结构失衡，突出表现为投资过度而消费不足==}。长期以来，每当经济面临需求不足、下行压力加大时，我们总习惯于依靠货币宽松或扩大政府投资来刺激需求，虽然短期能够起到一定作用，但在中长期会进一步扩大产能供给，加大供需结构失衡，难以实现经济可持续平稳增长。四季度适度宽松的货币政策仍将保持对实体经济较强的支持力度，财政政策也在积极发力，{==财政支出结构转型在这方面可以发挥更大效用，更多地从投资为主转向改善民生为主==}。
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1. 货币供应持续加大。
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2. “存款搬家”现象明显。
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3. 货币政策和财政政策要针对民生领域发力，期待大会能提出一些新政策。
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### 长期美债收益率料居高不下 因通胀与债务压力削弱降息预期
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一项对75位债券策略师进行的调查显示，由于预期美联储将会降息，短期美国国债收益率将走低，而长债收益率料抗跌，因考虑到顽固通胀、膨胀的赤字和对美联储独立性的担忧。本次调查预估中值显示，指标美国10年期国债收益率目前约为4.0%，三个月和六个月后将在4.10%左右波动，预计一年后将升至4.17%。长期收益率持续走高可能使华盛顿当局迅速变差的财政状况进一步恶化。许多分析师表示，在经济增长依然强劲、通胀率远高于美联储2%目标的情况下，政策谈不上有很强的限制性，不足以证明目前利率期货市场所反映的现在到2026年期间降息五次的预期是合理的。他们警告说，在劳动力市场开始趋于疲软之际，过早过多地放宽政策可能会重燃通胀压力，推动收益率飙升。
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降息可能会推高通胀，导致美元加快贬值，但加息（或者暂缓降息）肯定会为已经走下坡路的美国就业形势踩上一脚油门。目前来看，美联储的政策紧跟白宫的“指挥棒”。川皇说抓紧降息，美联储就只能认为“长期来看通胀情况仍然处于可控制的范围内”。从今天凌晨的演讲来看，鲍威尔是倾向于通过降息扩表以挽救就业情况。
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当然，也有观点表示，美联储大可以“行沃尔克之事”，暂时放弃经济增长和就业稳定，快速加息以强力抑制通胀。怎么？美联储苦一苦百姓，骂名让特朗普来担？鲍威尔明年就能退休，回到象牙塔搞学术研究，特朗普和共和党还得面对中期选举。这时候把就业形势搞糟，不就是让共和党把国会的席位拱手送给民主党吗？为了中期选举，为了降低联邦政府的融资成本，特朗普只能选择降息，狠狠地降息。
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## 全天市场复盘
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### 缩量之下的百花齐放
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今日，A股三大指数午后拉升。截至收盘，沪指涨1.22%重回3900点，深证成指涨1.73%，创业板指涨2.36%。沪深两市成交额2.07万亿，{==较上一个交易日缩量5034亿==}。盘面上，市场涨多跌少，全市场超4300只个股上涨。{==机器人概念走强，三花智控涨停==}。汽车整车板块走强，中通客车、海马汽车涨停。重组蛋白、CRO板块表现活跃。航空机场板块拉升，华夏航空涨停。高压快充、麒麟电池、贵金属、汽车零部件及化学制药等板块涨幅居前。
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午后机器人概念突然爆发，据说是三花智控已成为特斯拉Optimus人形机器人的供应商，负责提供其中多个核心关节驱动部件。三花智控公司证券部人士对此回应，公司机器人业务进展顺利，但无法回应关于市场传言内容。据了解，三花智控为特斯拉新能源车Tier1供应商，主要负责热管理等部件供应。在人形机器人方面，虽三花智控官方从未承认为特斯拉Optimus机器人供应商（因特斯拉与供应商存在严苛保密协议）。
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更搞笑的是，这则消息的最初源头是东方财富App的股吧（就是每个股票下面的评论区），经过外网转载后，又被包装转回国内，属于是内销转出口再转内销。
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另外值得注意的是，今天市场较前一日有所缩量，需要引起注意。大家可以思考一下，今日缩量代表着什么？
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(以下是专家分析，并非原创)在一段上升趋势中，缩量上涨代表卖方珍惜筹码，不愿意拿出去卖；买方为了能拿到筹码，只能挂高价格买，所以出现缩量上涨。缩量上涨后的第二天，抛压的来源只有获利盘，因为短期不存在套牢盘。在上升趋势中的缩量上涨利好后市。
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反过来，在一段下跌趋势中，缩量上涨也代表卖方珍惜筹码，不愿意拿出去卖，买方为了能拿到筹码，只能挂高价格买。但缩量上涨后的第二天，抛压不仅有抢反弹的获利盘，还包括之前套牢盘的抛压。大多数股民被深套时，第一反应不是止损，而是“亏太多了，涨点回来了再卖”。当真正涨了点儿回来的时候，想法就会发生改变，变成“再拿一天看看，回本了就卖”。
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### 港股转入反弹 日韩股市双双收涨 韩国股指再创新高
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港股今天转入反弹。截至收盘，恒生指数涨1.84%，恒生科技指数涨2.57%。盘面上，大市多数板块飘红，黄金股、新消费股、钢铁股、建筑材料股、航空股、保险股、芯片股涨幅居前，影视股、稀土概念股、港口运输股、国内零售股等少数板块跌幅居前。三花智控(02050.HK)涨近13%，广汽集团(02238.HK)涨超9%。东亚其他市场方面，日经225指数收盘上涨825.35点，涨幅1.76%，报47672.67点。韩国KOSPI指数收盘上涨95.47点，涨幅2.68%，报3657.28点，{==续创历史新高==}。
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这里是插一条消息。从知情人士处获悉，“京东新车”是宁德时代旗下的时代电服和广汽集团共同推出的新车，预估定价在10万元-12万元之间。按规划，该车将于京东双十一期间正式发布，并由京东进行独家销售，在车型方面，有望将采取“巧克力换电”模式。巧克力换电是宁德时代推出的新能源运营服务解决方案，因其模块化的电池形似巧克力而得名。司机将新能源车开入巧克力换电站后无须下车，只要在手机上下达指令，电站就会自动在车辆底部进行换电操作，全程用时约100秒。
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今天早上，我认为恒科能守住6000点，结果证明我的预测是正确的。这说明，尽管南下资金势头强劲，努力从外资手上争抢港股的定价权。无奈香港的金融制度特殊，使港股较日韩等地股市更容易受外资影响。
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### 现货黄金续创新高 纳指先涨后跌
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今天现货黄金再次创下新高点，达到4200美元。目前来看，黄金仍然在交易全球主要经济体降息带来的货币贬值风险和美国的滞胀风险。今日凌晨鲍威尔讲话释放鸽派信号，市场风险偏好有所修复，道琼斯指数和标普500指数盘中由跌转涨，纳斯达克100指数跌幅也有所收窄。{==不过临近美股收盘，金毛再次发疯，誓言对我国食用油实行“反制”。美股对于中美贸易战进一步扩大的风险再度上升，三大指数迅速跳水。==}
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金毛这波属于是无能狂怒，国内真的对此没啥反应。
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